Kết thúc năm 2018, MSN ghi nhận kết quả doanh thu đạt 38,188 tỷ đồng, tăng nhẹ 1.5% so với năm 2017. Theo đó, sự hồi phục 14% trong doanh thu quý 4/2018 đã bù đắp sự sụt giảm 3% của 9 tháng đầu năm.

Trong đó, Masan Consumer (MCH) tiếp tục đóng góp lớn nhất đến doanh thu toàn tập đoàn với doanh thu đạt 17,345 tỷ đồng (+28%). Bên cạnh đó, doanh thu của Masan Resources cũng ghi nhận sự tích cực khi đạt 6,865 tỷ (+27%). Ngược lại, Masan Nutri-Science (MNS) ghi nhận sự sụt giảm 25% trong năm 2018 do thị trường thức ăn chăn nuôi heo hồi phục chậm hơn so với dự đoán. Tuy nhiên, nhìn chung MNS đã hồi phục trở lại trong quý 4 khi doanh thu chỉ còn giảm nhẹ 4%. Trong Q2/2018, công ty có khoản thu một lần hơn 1,400 tỷ từ việc đánh giá lại giá trị sở hữu tại TCB (khoản thu không thực bằng tiền), nâng LNST toàn tập đoàn đạt 4,916 tỷ (+58%). Nếu loại trừ khoản này, lợi nhuận cốt lõi của MSN là 3,478 tỷ đồng, tăng trưởng 12% so với năm 2017.

Dự báo KQKD 2019: Dự báo trong năm 2019, doanh thu của công ty ước đạt 42,496 tỷ đồng (+11%YoY) và LNST cốt lõi đạt 5,206 tỷ đồng, tăng trưởng 49.7% so với giá trị lợi nhuận cốt lõi trong năm 2018.

Điểm nhấn đầu tư:

Masan Consumer: Tiếp tục giữ thị phần dẫn đầu tại ngành hàng gia vị nhờ chiến lược cao cấp hóa sản phẩm cốt lõi. Đồng thời kỳ vọng những phản ứng tích cực từ 2 sản phẩm mới tại nhóm đồ uống và thịt chế biến

Masan Nutri-Science: Giá heo duy trì ở mức cao, thị trường thức ăn chăn nuôi kỳ vọng hồi phục. Đồng thời, lo ngại dịch tả lợn Châu Phi sẽ chuyển xu hướng tiêu dùng của người dân sang sản phẩm thịt sạch, có nguồn gốc.

Masan Resource: Cơ hội gia tăng thị phần khi Trung Quốc cắt giảm sản lượng khai thác. Kỳ vọng từ sự hỗ trợ của đối tác chiến lược SK Group – hoạt động trong lĩnh vực năng lượng, linh kiện, viễn thông.

Rủi ro:

(1) Lo ngại dịch tả lợn Châu Phi: MSN vừa đưa thông báo tạm ngưng cung cấp thịt heo do dịch tả lợn bùng phát tại tỉnh Hà Nam – địa điểm có trụ sở chính của MNS Meat Hà Nam và sẽ cung cấp lại khi có thông báo an toàn dịch bệnh.

(2) Lo ngại nhu cầu kim loại toàn cầu đi xuống do lo ngại suy thoái kinh tế.

Mảng thực phẩm – đồ uống: Tiềm năng nhờ nhu cầu tiêu dùng tăng

msn1

 

Thị trường bán lẻ tiêu dùng Việt Nam hấp dẫn nhờ dân số đông với hơn 80% thuộc độ tuổi lao động. Bên cạnh đó, thu nhập bình quân đầu người tăng với tốc độ bình quân là 7.1% mỗi năm cho thấy nhu cầu chi tiêu người dân sẽ gia tăng trong thời gian tới, đặc biệt là chi tiêu cho thực phẩm khi chiếm phần lớn trong chi tiêu hộ gia đình (chiếm 34%). Trong năm 2018, chi tiêu tiêu thụ ngành thực phẩm và đồ uống lần lượt tăng 8% và 11% và dự báo sẽ duy trì mức tăng trưởng trung bình ngành ở mức 9.1% mỗi năm.

Masan Consumer: Điểm nhấn từ chiến lược “cao cấp hóa” sản phẩm cốt lõi

msn2

Masan Consumer dẫn dầu thị phần trong ngành thực phẩm đóng gói, gia vị và được biết đến với các thương hiệu nước mắm Nam Ngư, nước tương Tam Thái Tử, tương ớt Chinsu, mì ăn liền Omachi,…

Năm 2018, mảng tiêu dùng MCH ghi nhận doanh thu đạt 17,345 tỷ đồng (+28%) nhờ chiến lược “cao cấp hóa” các sản phẩm cốt lõi. Trong đó, ngành hàng gia vị và thực phẩm tiện lợi tiếp tục chiếm tỷ trọng cao nhất trong tổng doanh thu của MCH (chiếm lần lượt 40% và 27%). Trong năm 2018, hầu hết các ngành hàng đều tăng trưởng 2 con số, trong đó các ngành hàng tăng trưởng mạnh nhất là đồ uống (+36%), tiếp đến là gia vị (+35%) và thực phẩm tiện lợi (+29%).

msn3

Ngành hàng gia vị (nước mắm, nước tương, tương ớt): Mặc dù hiện đang dẫn đầu thị phần ở cả 3 mảng nước mắm, nước tương và tương ớt, tuy nhiên Masan vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng 8%/ năm giai đoạn 2015 – 2018 ở ngành hàng gia vị. Chiến lược “cao cấp hóa” của Masan đã chứng tỏ hiệu quả khi nâng giá bán sản phẩm năm 2018 tăng khoảng 8% và sản lượng cũng gia tăng 30% so với năm 2017. Dự kiến trong năm 2019, ngành hàng gia vị tiếp tục ghi nhận đà tích cực khi nhu cầu tiêu thụ sản phẩm cao cấp đang gia tăng (tỷ lệ mua nước mắm phân khúc cao cấp là 57% hộ gia đình tại khu vực thành thị 4 thành phố và 39% hộ gia đình tại khu vực nông thôn, theo Kantar WorldPanel). Từ đó, dự báo doanh thu ngành hàng gia vị sẽ duy trì tốc độ tăng 15% trong năm 2019

Ngành hàng thực phẩm tiện lợi (mì ăn liền) Theo báo cáo của WINA, Việt Nam đứng thứ 5 trong danh sách các nước tiêu thụ mì gói nhiều nhất thế giới với số lượng tiêu thụ trung bình mỗi năm hơn 5 tỷ gói mì, tăng trưởng trung bình 5% giai đoạn năm 2015 – 2017. Acecook (Hảo hảo) hiện đứng đầu về thị phần mì gói tuy nhiên đã giảm từ 50% trong năm 2016 xuống còn 35% trong năm 2018. Trong khi đó, 2 nhà sản xuất khác là Uniben (3 Miền) và Masan Consumer (Omachi) đang dần gia tăng thị phần. Trong năm 2018, nhờ chiến lược cao cấp hóa các sản phẩm mì ăn liền đã hỗ trợ doanh thu ngành hàng thực phẩm tiện lợi của Masan hồi phục 29% sau liên tục 2 năm sụt giảm liên tiếp. Dự kiến năm 2019, mảng mì ăn liền sẽ tiếp tục duy trì tốc độ tăng ở mức 5 – 6%.

Ngành hàng đồ uống (nước tăng lực, nước suối) Mảng nước tăng lực liên tục tăng trưởng tích cực trong giai đoạn 2015 – 2018 với tốc độ tăng trưởng bình quân 38%/ năm nhờ sản phẩm nước tăng lực Wake-up 247. Trong tháng 4/2018, công ty cũng đã cho ra mắt sản phẩm nước tăng lực Compact kỳ vọng sẽ gia tăng thị phần tại mảng nước tăng lực. Từ đó, dự báo mảng đồ uống không cồn sẽ tiếp tục tăng trưởng 38 – 40% trong năm 2019.

Ngành thịt chế biến (xúc xích, thịt viên) Riêng nhóm thịt chế biến trong năm 2018 vẫn sụt giảm 5% do chịu ảnh hưởng từ tăng trưởng âm trong 9 tháng đầu năm. Bước qua Q4/2018, doanh thu mảng thịt chế biến tăng 25% nhờ tung ra sản phẩm Ponnie – sản phảm đầu tiên hợp tác với đối tác Jinju Ham (công ty sản xuất thịt chế biến hàng đầu Hàn Quốc). So sánh với các doanh nghiệp sản xuất thịt chế biến, tốc độ tăng trưởng trung bình của mảng này dao động khoảng 10 – 12%. Vì vậy, dự báo trong năm 2019 khi các sản phẩm mới được tung ra sẽ hỗ trợ doanh thu mảng thịt chế biến tăng trưởng 12%.

Mảng chăn nuôi: Chuyển sang mô hình hàng tiêu dùng với thương hiệu thịt mát Meat Deli

Mảng thức ăn chăn nuôi

Masan hiện đang nắm 12% thị phần thức ăn chăn nuôi, chỉ đứng sau CP. Năm 2018, giá heo phục hồi từ mức 28 nghìn lên mức 50 nghìn đồng/kg tuy nhiên kết quả kinh doanh MNS lại trái với kỳ vọng khi sụt giảm 25% so với năm 2017.

msn4

Đầu năm 2019, dịch tả lợn Châu Phi lan rộng khiến nhu cầu tiêu thụ thịt heo giảm, kéo giá heo có sự biến động nhẹ, tuy nhiên nhìn chung vẫn ở mức cao. Trong tháng 4/2019, một số địa phương đã công bố hết dịch tả lợn khiến giá heo hồi phục trở lại. Việc giá heo liên tục duy trì ở mức cao sẽ hỗ trợ người dân an tâm tái đàn trở lại, kỳ vọng mảng thức ăn chăn nuôi trong năm 2019 sẽ duy trì tương đương năm 2018.

Mảng thịt mát có thương hiệu

msn5

Q4/2018, MSN đã cho ra mắt sản phẩm thịt heo có thương hiệu Meat Deli tiêu chuẩn 3F (Feed – Farm – Food). Hiện tại, MNS đã đưa vào vận hành giai đoạn 1 nhà máy chăn nuôi lợn kỹ thuật cao tại tỉnh Nghệ An với tổng công suất 1.4 triệu lợn thịt mỗi năm. Mô hình này sẽ đảm bảo chất lượng lợn đầu vào cho Tổ hợp chế biến thịt MNS Meat Hà Nam. Do Vissan (công ty liên kết) là đơn vị cung cấp thịt mát lớn nhất hiện nay, tuy nhiên chủ yếu tập trung ở khu vực miền Nam, vì vậy MNS sẽ bước đầu khai thác các đô thị miền Bắc, mục tiêu doanh thu thịt lợn có thương hiệu đóng góp 30% tổng doanh thu tập đoàn.

Theo OECD, Việt Nam đứng đầu trong danh sách tiêu thụ thịt heo, trong đó trung bình mỗi người tiêu thụ 31.3 kg thịt heo trong năm 2018. Dự báo trong những năm tiếp theo, tỷ lệ tiêu thụ thịt bình quân mỗi người sẽ tăng 2%/ năm. Từ đó kỳ vọng doanh thu từ Meat Deli sẽ hỗ trợ MNS có thể đạt tăng trưởng doanh thu từ 2 – 5% trong bối cảnh người dân đang dần chuyển sang tiêu thụ thịt sạch sau đợt dịch tả lợn Châu Phi bùng phát vừa qua.

Mảng tài nguyên MSR: Dẫn đầu thị phần Vonfram ngoài Trung Quốc

Giá vonfram trong Q4/2018 có sự chững lại do lo ngại từ chiến tranh thương mại Mỹ - Trung và nhu cầu tại Châu Âu giảm vào mùa hè. Mặc dù vậy, hoạt động kinh doanh của MSR vẫn ghi nhận sự tích cực với doanh thu và lợi nhuận thuần lần lượt tăng 27% và 169% YoY.

Trong thời gian tới kỳ vọng giá vonfram sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao nhờ nhu cầu gia tăng trong khi nguồn cung giảm do Trung Quốc thắt chặt khai thác, ước tính nhu cầu sử dụng Vonfram trong năm 2019 sẽ gia tăng lên mức 326 – 330$/mtu (theo Metal Bulletin).

msn6

Bên cạnh đó, MSR vừa mua lại 49% phần vốn góp của công ty H.C Stark GmBH (Đức) tại công ty TNHH Tinh luyện Vonfram Núi Pháo – H.C Stark, nâng tỷ lệ sở hữu của MSR tại công ty này lên 100% và là nhà sản xuất tích hợp hoàn chỉnh đầu tiên (từ khâu khai thác – chế biến sản phẩm trung cấp – chế biến sản phẩm cao cấp).

Kỳ vọng mới từ đối tác SK.Group

Ngày 2/10/2018, SK Group đã chi gần 11,000 tỷ đồng để mua 110 cổ phiếu quỹ của MSN, chính thức trở thành đối tác chiến lược và cổ đông nước ngoài lớn nhất tại Công ty. Đồng thời, khoản đầu tư này đã hỗ trợ MSN giảm đáng kể gánh nặng nợ, và kế hoạch sẽ tiếp tục giảm trong năm 2019.

SK Group là tập đoàn hàng đầu Hàn Quốc hoạt động trong lĩnh vực năng lượng, viễn thông, linh kiện công nghệ cao, sản xuất chip,… Bên cạnh đó, đối tác này đang có kế hoạch “lấn sân” sang lĩnh vực nông nghiệp và chăn nuôi. Trước đó trong năm 2017, SK Group đã mua 27% cổ phần tại công ty sản xuất và chế biến gia cầm và thịt bò lớn tại Trung Quốc. Lần hợp tác này giữa Masan và SK.Group kỳ vọng sẽ là hỗ trợ lớn cho cả 2 mảng tài nguyên MSR và mảng chăn nuôi MNS của Masan.

msn7

Công ty liên kết Techcombank: Ngân hàng hoạt động hiệu quả nhất hệ thống

Kết quả kinh doanh 2018 của TCB khá tích cực với LNST ghi nhận đạt 8,474 tỷ đồng (+31.5%), vượt 6% kế hoạch đề ra. Trong đó, động lực chính đến từ thu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh 25%. Đồng thời, dự phòng rủi ro tín dụng cũng giảm xấp xỉ 50% so với năm 2017. Tuy nhiên, năm 2018, công ty không còn khoản thu nhập một lần từ hoạt động dịch vụ nên thu nhập từ hoạt động ngoài lãi giảm nhẹ 4%. So sánh với các doanh nghiệp cùng ngành, TCB là ngân hàng hoạt động hiệu quả khi liên tục duy trì tỷ lệ chi phí hoạt động/ thu nhập (CIR) thấp nhất trong hệ thống ngân hàng và chi phí dự phòng liên tục giảm qua các năm

Năm 2019, ngân hàng tiếp tục khai thác mô hình hệ sinh thái khách hàng với lõi là các doanh nghiệp lớn, đồng thời áp dụng công nghệ vào hoạt động cốt lõi, Techcombank sẽ duy trì được lợi thế về chi phí hoạt động thấp khi gia tăng sản phẩm bán chéo giữa các thành phần tham gia vào hệ sinh thái. Lợi nhuận sau thuế của TCB trong năm 2019 dự phóng đạt 9,503 tỷ đồng (+12.1%yoy)

msn8

Hoạt động tư vấn phát hành tiếp tục tăng trưởng trong điều kiện tín dụng được thắt chặt, các doanh nghiệp có đủ khả năng và tiềm lực thay vì dựa vào nguồn cấp vốn tín dụng từ ngân hàng. Thu từ hoạt động liên kết bảo hiểm tiếp tục tăng trưởng bền vững. Dự báo hoạt động thu hồi nợ sẽ đem về cho TCB 1,560 tỷ đồng.

Dự báo kết quả HĐKD 2019:

Năm 2019, kỳ vọng mảng tiêu dùng và tài nguyên duy trì tốc độ tăng trưởng ổn định. Đồng thời, mảng chăn nuôi có nguồn thu mới từ Meat Deli, từ đó ước tính doanh thu cả năm đạt mức 42,496 tỷ đồng (+11%YoY) và LNST cốt lõi đạt 5,206 tỷ đồng (+49.7%).

Nguồn: PHS

Đánh giá mục này
(0 bỏ phiếu)
Xem thêm trong thể loại này:
« Cập nhật nhanh sau ĐHCĐ 2019 của VRE
Đăng nhập để gửi bài bình luận

Tin Xem Nhiều

TIN XEM NHIỀU

ĐỐI TÁC LIÊN KẾT